经济观察报：白酒企业穷尽转型手段仍难止跌 渠道出清进行时
随着山西汾酒披露半年报，2026年白酒上市公司期中考基本交卷。经济观察报调研显示，20家白酒上市公司上半年合计营收约2004亿元，同比下降约6.65%，归母净利润下降约8.28%。行业面临多重压力：经销商数量持续减少（酒鬼酒净减447家、老白干酒净减366家），渠道体系被动出清；合同负债普遍下滑，营收蓄水池缩水；61.2%受访企业客户数量减少，营业利润下降比例升至86.7%。酒业专家指出，本轮调整是人口结构、消费观念、经济周期三重因素叠加，短期内看不到V型反转可能。
8月30日晚，随着山西汾酒（600809.SH）披露半年报，主要白酒上市公司的2026年期中考基本交卷。Wind数据显示，20家白酒上市公司上半年合计营业收入约2004亿元，同比下降约6.65%；合计归母净利润约736.81亿元，较上年同期下降约8.28%。
中国酒业协会秘书长何勇称，本轮调整不同于以往任何一次，是人口结构、消费观念、经济周期三重因素叠加的结果，短期内看不到V型反转的可能。酒业专家肖竹青称，喝酒人口持续减少，地产、基建、金融相关商务场景大幅收缩，叠加消费者对未来收入预期偏谨慎，白酒的下滑远没有见底。
从经销商数量看，上半年多家酒企渠道网络明显收缩。老白干酒净减少366家经销商，古井贡酒净减少125家，水井坊净减少39家，酒鬼酒净减少447家。经销商数量的持续下降，意味着渠道体系正在被动出清，不再是过去跑马圈地式的扩张逻辑。合同负债普遍下滑也说明经销商打款意愿走弱，酒企未来的收入蓄水池正在缩水。
中国酒业协会与毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，61.2%的受访企业客户数量减少，74.1%反映客单价下降，营业额下降的比例达74.8%，营业利润下降比例进一步升至86.7%。68.5%的受访企业预计市场将继续下行调整，仅2.1%预计明显复苏。
近两年，酒企几乎把能试的办法都试了一遍：低度酒、小瓶装、新品密集出现，宴席、体育、文旅场景反复挖掘，控货稳价、扫码开瓶、即时零售同步推进。但专家指出，多数转型停留在营销概念、包装换新、广告投放层面，未触及底层逻辑。行业真正的拐点，一定建立在终端真实动销回暖，而非渠道库存转移之上。
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