白酒上半年利润普降，五粮液预增「近翻倍」另有原因

7月14日晚间，五粮液、水井坊、顺鑫农业、天佑德酒、皇台酒业、金种子酒6家上市酒企集中发布2026年半年度业绩预告。加上此前已披露的舍得酒业和*ST春天，白酒板块一共8家公司交出上半年成绩单，仅五粮液一家预增，其余7家全部利润下滑或亏损。

五粮液预计上半年归母净利润87.3亿元至92亿元，同比增长88.8%至98.97%。但这个增长建立在特殊的基数之上——五粮液今年4月对2025年财务数据进行追溯重述，将去年上半年归母净利润从194.92亿元下调至46.24亿元，一次性调减148.68亿元。按调整前的基数计算，2026年上半年的利润实际上是下降的。

得益于世界杯联名产品，五粮液核心大单品第八代五粮液动销实现两位数增长，创近三年最好表现。联名系列产品销售额已突破16亿元，35岁以下年轻用户占比达40%。

其余7家公司的成绩单更能反映行业真实温度。舍得酒业利润下降60%至70%，主动控货去库存；水井坊亏损622.21万元，时隔12年首现半年度亏损；顺鑫农业、天佑德酒等也录得大幅下滑。据中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》，上半年超过86%的调研企业反馈利润率下降。分析师判断，多年压货积累的万亿级渠道库存至少还需1到2年缓慢出清。