水井坊12年来首次半年度亏损 现金大降有息负债高企

2026年上半年，水井坊实现营业收入10.82亿元，同比下降27.78%；亏损622.25万元，同比下降105.9%，这是公司2015年以来首次出现半年度亏损，也是19家上市白酒企业中3家亏损酒企之一（另两家为金种子酒、皇台酒业）。

分季度来看，水井坊二季度业绩出现断崖式下滑。一季度营收约8.16亿元，同比下降14.92%；二季度营收骤降至2.66亿元，同比减少50.65%。一季度净利润约1.71亿元，二季度则亏损1.77亿元。水井坊解释称，二季度以消化库存为主，公司控制了发货节奏。

频繁停货背后是产品价格倒挂的现实。臻酿八号建议零售价578元，电商平台最低已降至270元；井台零售价800元以上，电商已降至300-400元。瞄准商务宴请的次高端市场受行业深度调整冲击最大，锚定这一价格带的水井坊难以独善其身。

渠道端，截至报告期末水井坊经销商数量合计62家，报告期内净减少39家，国内经销商从年初的94家锐减至60家，降幅达36%。存货已增至40.82亿元，占总资产近50%，存货周转天数飙升至2786天。

现金流方面，上半年水井坊收现比骤降至80.38%，经营活动现金流净流出，账面现金减少至2.06亿元，仅为2024年同期的13%。与此同时有息负债飙升，短期借款达12.8亿元。对于先款后货的白酒企业而言，有息负债高企的情况极为罕见。