五粮液巨资私存券商背后

此次曝光，又一次将五粮液推上了风口浪尖。CFP供图

“我只是希望有人来管管他们变相理财的事情。”浙江一位叫袁明(化名)的投资者近日声称，他发现五粮液(000858)披露的投资于证券市场的资金一直保持着数亿资金的水平。

袁明怀疑，这其实是五粮液将利润转移走的渠道之一。他还表示，他在调研后还了解到资金从五粮液流出的其他渠道：通过代理商或者广告费来转移利润。

虽然公司相关人员百般狡辩，但仍然难以驳倒摆在投资者面前的事实。

数亿资金长期“冻结”

事情的起源是一则公告。上月18日，五粮液在年报中披露了五粮液控股95%的子公司四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司(下称投资公司)存于中科证券资金的损失。其案由是众所周知的“五粮液被诈骗案”。

袁明称，“五粮液投资公司在证券市场上运作的远不止中科证券这点资金。”

五粮液财报公布的数字是存于中科证券的那笔资金，但五粮液到底有多少钱以这种形式在证券市场上仍是个谜。2008年期末五粮液存于券商的存款加上投资公司与上市公司的往来款余额合计约3亿元，但袁明认为，可以此估算五粮液在证券市场上运作的资金。

最让袁明不解的是，这些五粮液存在证券公司的大部分资金却长期处于闲置的状态。“在2001年最多的时候投资股票的资金也就1900万元，而存于证券公司的资金达到4亿多，买股票的资金仅为总资金的4%。2002年之后买股票的投资成本最多也只有800万，而存在证券公司的资金始终维持1亿以上。”袁明说。

袁明认为，“正常的保证金存款只能获得极低的活期存款利息，五粮液投资公司长期从事这种没有收益的投资，图什么呢？”

更多资金流出渠道

袁明继而质疑，“五粮液投资公司一直将大量资金放在证券公司，没有收益或仅有极低收益，实际上是在搞变相的委托理财。由于其不正常的运作，五粮液多年来一直承担着巨大的风险，中科证券案正好暴露出这一隐藏得很深的问题。”

袁明还从成都、上海几地代理商及五粮液相关子、孙公司调研得到了更多的情况。“五粮液的子、孙公司也通过往来款等形式通过投资公司以隐蔽的方式进入证券市场，这些资金难以通过五粮液披露的合并报表和母公司报表看出来。”

袁明称，“一般来说，资金从五粮液这边出去可有几种渠道，比如，把货发到代理商，压一段时间后，货款的钱便滞留在外头了。另外，通过广告费的支出，几十亿的投入，主动把钱送到代理商那边，钱出去后就去开户炒股。”

对此，五粮液财务部长罗军称，“亚洲证券那笔钱不是股份公司的，应该是集团的，所以在年报上也就没说了。”但袁明坚称，其从亚洲证券该案的辩护律师齐汤国(音)处了解到，亚洲证券一案涉及的资金来自于五粮液的子公司，其中涉案的向姓经纪人已被宣判。

对此，五粮液证券代表肖祥发解释称，“公司方面也在关注这方面的信息，五粮液投资公司是经公司董事会批准成立的，上市公司履行了相关的义务，母公司不干涉子公司的正常经营活动。”

此外，袁明还认为，存于中科证券的巨额资金实际上已经造成损失，而五粮液并未进行公告或进行财务处理，这实际上虚增2008年近9000万元利润。

罗军则表示，“这钱已冻结了，那个钱还不是有收益吗，都没亏钱，买中国联通还赚了点钱。中科证券破产的事法院还没有弄完，从程序上说，没有正式的文件，那笔保证金就不算认定为非正常保证金，会计上也就没必要做计提，会计师那样做账还是合理的。”

看不懂的毛利率变化

市场对于五粮液隐藏利润的疑虑并非空穴来风。比较突出的一个现象是：2008年五粮液年报显示其白酒整体毛利率上升至54.69%，但中高档酒毛利率反而下降至66.73%。

一位不愿透露姓名的分析师猜测，“这可能是五粮液把利润转移出去，是大股东和其他股东之间的利益博弈。”另一位分析师也指出，“通过隐瞒利润，摊薄每股利润，就可以起到打压股价的作用，低股价，大股东就可从五粮液整体上市中获取更大的利益。”

2008年，五粮液高端酒的成本上升，同比上升幅度达到42.5%。东兴证券分析师刘家伟在研报中直陈：“高价酒成本增幅远高于收入增幅，低价酒成本不增反降耐人寻味。”

民族证券也表示，“2008年高端酒成本上升幅度超过20%，这一点我们感到非常困惑。” 本报综合报道

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五粮液原总经理“空降”酒鬼酒

酒鬼酒7日公告称，经董事长提名，公司董事会决定聘任许可强担任公司新一任总经理，兼任酒鬼酒供销有限责任公司总经理职务。

此前，徐可强任五粮液总经理。对于此次“空降”，业内人士认为，徐可强入主酒鬼酒后，必然会借鉴五粮液的模式来操作市场，但酒鬼酒能否重返行业巅峰有待市场考验。

资料显示，现年64岁的徐可强曾任五粮液集团公司副董事长、副总裁、党委委员，上市公司董事、总经理等职务。