10月29日，白酒股整体表现不错，但是，第三季度收入、利润双双下滑的口子窖(51.300, -2.50, -4.65%)和老白干酒，却遭到了资本市场的冷眼。
10月28日晚间，老白干酒（600559.SH）发布了2019年第三季度报告，2019年前三季度，老白干酒实现营业收入约为28.22亿元，与去年同期24.31亿元相比，增幅在16%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2.71亿元，相较于2018前三季度约为2.44亿元，增幅在11%左右。
而2019年上半年，老白干酒实现营业收入约为19.59亿元，与去年同期约为14.59亿元相比，增幅在34%以上；归属于上市公司股东的净利润约为1.94亿元，相较于2018年上半年1.46亿元，增幅在33%左右。
《五谷财经》粗略计算一下，2019年第三季度，老白干酒实现营业收入约为8.63亿元，与去年同期9.72亿元，降幅在11%；归属于上市公司股东的净利润约为0.77亿元，相较于2018年第三季度0.98亿元，降幅在21%左右。
对此，中金公司在研报中表示，2019年第三季度老白干酒收入下滑11%，为2016年第四季度以来，季度同比首次下滑，显示出较大的增长压力，下调评级。
方正证券(6.850, -0.13, -1.86%)（维权）则在研报中指出，老白干酒2019年第三季报低于预期，主要是今年来去库存和调结构持续进行，加上第三季度河北省内白酒消费受到较大影响，老白干酒第三季度收入利润均出现负增长，但是，第四季度随着消费环境改善，预计市场需求有望逐步恢复。
投资者关心的则是，并购丰联酒业之后，老白干酒不仅没有出现预期增长，反而还在遭遇业绩压力，又来自何方呢？
中金公司认为，一是老白干酒在次高端价位受到需求和竞争影响而增长放缓，预计2019到2020年老白干酒这一价位的收入增速只有20%左右；二是其他强势白酒企业持续加大在河北省的投入，包括泸州老窖(85.830, 0.95, 1.12%)、五粮液(131.500, 1.45, 1.11%)、汾酒、古井贡酒(113.920, 1.32, 1.17%)等，在中档及以上价位的竞争持续加剧。
数据显示，2019年前三季度，老白干酒旗下高档酒、中档酒和低档酒分别创收9.61亿、8.51亿和8.07亿，变动各在+22%、+41%和-2%左右。
而2019年上半年，老白干酒旗下高档酒、中档酒和低档酒分别创收6.69亿、5.78亿和5.7亿，同比变动各在+43%、+70%和+15%左右。
对比一下数据就能发现，2019年第三季度，老白干酒的高中低档酒都在下滑，尤其是低档酒下滑幅度更大。
据悉，过去三年，老白干酒将SKU从800多个缩减至150个左右，并将计划继续缩减至60个左右，在高中低档价位继续聚焦核心单品，中金公司认为这有利于老白干酒的长远成长，但未来1-2年对收入仍有一定拖累。
众所周知，与古井贡酒、今世缘(32.720, 0.68, 2.12%)、金徽酒(16.150, -0.37, -2.24%)、西凤酒、青青稞酒(11.060, -0.10, -0.90%)一样，老白干酒也是一家区域龙头品牌，近年来，老白干酒七成收入都来自河北省。
数据显示，2019年前三季度，老白干酒来自河北收入接近18.49亿元，而去年同期则在16.57亿元；2019年上半年，老白干酒来自河北收入接近13亿元，而去年同期则在10.12亿元左右。
粗略计算一下，2019年第三季度，老白干酒来自河北收入5.49亿元，与去年同期6.45亿元相比，下滑在15%左右。
基于此，中金公司才在研报中直言不讳地表示，老白干酒在大本营即河北省的增长压力显著加大。
10月28日，老白干酒举办了2019年衡水老白干秋季营销大会，老白干营销有限公司总经理赵旭东坦言，目前，老白干酒在市场、企业合作、价格管理等方面还存在着诸多不足。随着行业挤压式竞争态势的日益加剧，区域酒企的压力进一步增强。“行业内表现较好的区域品牌都是次高端发展良性的企业，因此，区域品牌的高端升级变得尤为必要。”
中国酒业协会副秘书长谢友刚则表示，中国酒业愈发重视高质量发展，无论从产品结构还是市场营销上，中高端酒都在快速占领消费市场。随着优质的中高端酒销量不断增加，酒企也在不断寻求产品品质上的提升，以及对品牌效应的强化和组织结构的完善。
