一家欢喜一家愁，白酒行业结构性分化加剧，市场正进一步向强品牌、名酒企业集中。别仅盯着贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等白酒龙头的疯狂，但龙头的增长不等于行业的增长，还应看到青青稞酒（002646）、金种子酒（600199）等二三线酒企的困境。
青青稞酒营收、净利双降
8月25日晚间，古井贡酒（000596）2019半年报出炉，今年1~6月，该公司完成营业收入59.88亿元，同比增长25.19%；实现净利润12.48亿元，同比增长39.88%。
古井贡酒表示，今年上半年白酒行业稳定增长，骨干企业和名酒企业进一步呈现高质量发展态势。古井贡酒通过持续加强品牌建设与投入，以及探索内部创新机制，打造“小微平台”和盈利中心等举措，全面完成上市公司年初制定的上半年经营目标。
就在当日晚间，扎根青海、拓展西北的青青稞酒也出炉上半年成绩单，但却呈现出营收、净利双降的局面。据公告披露，上半年青青稞酒完成营业收入5.42亿元，同比下滑22.46%；净利2244.94万元，同比下滑74.51%。
对于业绩下滑，青青稞酒表示，2019上半年，上市公司销售区域聚焦西北市场，重心持续保持在核心市场青海、甘肃，品类聚焦青稞白酒。受白酒行业一、二线品牌冲击，且随着终端获取信息的渠道不断增加，消费者动销投入增加，营销推广费用有所增加。
青青稞酒进一步指出，高端及次高端产品全国化竞争格局使白酒行业竞争加剧，区域性酒企面临行业竞争加剧风险。上半年，在新产品研发方面，青青稞酒不遗余力，共完成十余款新产品开发。
其中，“600ML新德天下、国之德G6”为青海省内高端市场主要推广产品；“52度出口型、岩窖35、红五星”为省内中高端市场主销产品；“老字号L3”为青海省内低端市场主销产品；“天佑德柔6、生态升级版”为青海省外区域专销产品；“一祖十贤、德天下十年之约”为面对当下越发注重个性化、定制化的市场的产品。
白酒行业强者恒强
值得一提的是，青青稞酒业绩的下滑，并非个例，类似案例如金种子酒。
7月16日晚间，金种子酒发布公告，预计2019上半年净利亏损3000万元到3600万元，同比由盈转亏，上年同期盈利601万元。
金种子酒表示，亏损主要是两方面原因：一是由于消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，导致该公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降；二是主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量且对上市公司整体业绩贡献度有限。
而在此之前，包括五粮液、贵州茅台、酒鬼酒、水井坊、迎驾贡酒、今世缘等知名白酒企业，均交出了一份靓丽的答卷，净利润均实现了两位数同比增长。
复盘白酒行业发展历程，1990-1997年，我国经济扩张，白酒处于景气周期；1997-2003年，受经济危机及行业诚信影响，白酒行业经历调整，产量骤降，收入增速下滑，但收入并未出现负增长；2003-2012年，白酒行业迎来量价齐升的黄金十年；2012-2015年，受三公消费限制及塑化剂事件影响，行业进入深度调整期，主要表现为价格下跌，收入下滑。
德邦证券分析师张梦甜认为，2016年至今，白酒进入品牌为王的新周期，目前，行业总量基本没有增长，而是呈现结构性增长，表现为市场份额进一步向名酒集中。在这个新周期中，白酒行业由整体量价齐升阶段过渡到结构性增长阶段，消费升级成为核心驱动力，品牌力是本轮周期的关键竞争要素，品牌力强的名酒增长快于行业，品牌力较弱的企业增长缓慢甚至出现负增长。
申万宏源研报则认为，白酒分化固化格局下，龙头尽享溢价。消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力，龙头的增长不等于行业的增长，所以行业分化加剧。2019上半年，同比最大不同在于高端酒的成功提价，涨价预期利好龙头业绩。
