来源：中食财经
中国白酒，又逢“三年变局”。
2016年下半年，飞天茅台拔地而起，高端白酒复苏开启白酒行业一轮牛市。2017年，白酒A股上市公司营业收入超过1600亿元，同比增加约26%，净利润超500亿元，同比增加约43%。白酒“价量齐升”。
2018年，白酒继续奔跑但“乏力”已现。2018 年1—9月，白酒上市公司营业收入为 1545.46 亿元，同比增长24.68%；净利润为 538.82 亿元，同比增长 30.42%。较 2017 年增速有所回落。观察上市公司“蓄水池”预收款可以发现：前三季度，由于茅台和五粮液预收账款分别下降 63.04 亿元和 24.86亿元，白酒行业 2018 前三季度预收账款规模同比下降 20.47%。
有券商通过历史统计分析发现，中国白酒行业景气周期一般为3年。照此规律，发端于2016年的这一波白酒牛市，2019或将迎来拐点，巧合的是，2018年以来，维维股份、海航集团等跨行进入酒业的资本玩家，已经开始撤离。海航打包卖出贵州怀酒60%股份，维维股份将贵州醇55%股权转让给维维集团。
中国白酒“三年之痒”，资本+酒开始撤离，行业再临拐点？
01
维维海航样本
“资本酒”的拐点
作为跨界玩酒的“老司机”，维维在酒业的几进几出，颇具代表性。
2006年，维维股份8000万收购江苏双沟酒业38.27%的股权，首次跨界玩酒。2008年，维维增资双沟股份至40.59%。2009年，公司通过股份转让，获得了2.6亿元的净利润。
这次“饮酒”，维维作为小股东，并未参与双沟经营管理，通过股权交易就赚取了2.6亿利润，可谓“名利双收”。不知是否这快钱赚的比较容易，维维在酒业大举下注，但很快吃到苦头。
2009年，维维以3.98亿拿下枝江酒业；2012年又收购贵州醇51%股份；2013年加持枝江股份至71%；2016年耗资2800万加码贵州醇股份至55%。变身枝江和贵州醇大股东，维维开始按照自身意愿，打造“酒业版图”。
事实证明，玩得好资本未必卖得好酒。这次维维不仅把第一把赚的2.6亿吐出来，还倒赔了不少。数据显示，2012年贵州醇亏损1296.5万元，2017年亏损5151万元，5年间，贵州醇酒业共计亏损3.08亿元。
维维“酒业版图”另一大支柱枝江，近年来也是“王小二过年，一年不如一年”。2017年，枝江酒业营收萎缩到5.19亿元，首次亏损193万元。
无奈之下，维维股份只能将55%股权转让给维维集团。贵州醇酒业有限公司执行总裁肖进春表示“与上市公司剥离，一方面给上市公司减负，一方面让酒业有机会独立发展，创造新的资本整合机会。”话语间，不知维维是否有撤离酒业的打算。
而海航“饮酒”，似乎一开始就捆绑资本。2011年海航收购怀酒，2012年设立规模为2亿元的海航怀酒股权投资基金寻求投资者，该基金募资完毕后，将专用于受让20%海航怀酒股权。海航表示，将积极推动怀酒在2016年6月之前实现登陆资本市场。海航对投资者投资怀酒，提出了几种退出路径。一是将怀酒选择性注入旗下上市公司;二是贵州海航怀酒独立IPO、借壳上市或溢价转让给其他酒业投资方;三是若未能上市，则由海航控制的易控股公司收购。
由此可见，如果说维维尚且有产业运作酒业意愿，但败于专业度和内部管理；海航则在收购怀酒后，希望马上在资本市场变现。随着海航高负债扩张泡沫破灭，缺乏品牌和市场，不能自我造血得怀酒成为“弃子”，也在情理之中。
02
资本酒离场
2019白酒何去何从
（以上图片均来自网络）
“春江水暖鸭先知”，酒业资本玩家的离场，或是嗅到宏观环境及白酒行业拐点的来临。
2018年，宏观经济跌宕起伏不必多言。除昔日的“火车头”房地产熄火外，汽车销量的惨烈下跌，或是消费不振的重要信号。根据中国汽车工业协会公布的销量数据显示：2018年1-11月，乘用车共销售2147.84万辆，同比下降2.77%。全年汽车销量下滑已成定局。而即使在金融危机爆发的2008，这一数据也是两位数增长。业内人士预计，2019年车市很可能进入负增长。楼市、车市双双歇火，白酒能够独善其身？很难。
数据显示，2018年1—9月，10家上市酒企中有4家预收账款出现下滑，包括贵州茅台、五粮液、水井坊和沱牌舍得。茅台1—9月预收账款为111.68亿元，较年初144.29亿元，减少了22.6%；五粮液预收账款为24.4亿元，较年初减少47.48%，较去年同期则减少50.47%。尽管其中有厂家改变结算方式，不强求经销商提前打款，以及使用银行承兑汇票的原因，但也不得不承认有市场动销传导因素。
跨界玩酒资本，大都不具备行业人才、网络、市场积淀。杀入酒业，看中的就是白酒“利润丰厚”，想“干一票就走”，海航怀酒就是例子，随着宏观经济退潮，泡沫刺破，只能无奈退出；而维维布局枝江和贵州醇多年，确有扎根酒业想法。但囿于人才和管理，大势上升期尚不能赢利，市场开始洗牌又岂能“挽狂澜于既倒”？
因此，2019来袭，可能有更多“体质不佳”资本酒离场。这可以为真正以产业思维做酒的投资人腾出了空间。2018年，专注酒业的金东集团旗下珍酒1-11月销售额增长96%，规划2019年目标再翻倍。而跨界者国台酒业、金沙回沙酒都跑出了高速度，这说明，即使在业外资本做酒这一赛道上，也将产生大分化。
因此，2019年或是酒业真正分化和拉开差距的开始，正如《圣经·新约》所说：“凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。”白酒行业，将再次进入大分化、大重组时代。
