近日，今世缘收购景芝酒业一事在酒行业内掀起不小的轰动。在业内人士看来，两家区域酒企的联姻，对其它的酒企起到了示范作用，特别是在白酒行业马太效应越来越明显的当下，酒企间的横纵联合将越来越频繁，白酒行业的兼并重组将是大势所趋。
中小酒企艰难度日
纵观国内的白酒行业，虽然行业呈现出一片繁华景象，但是，这种繁华的背后仅是高端白酒的狂欢，对于那些以中低端白酒为主的酒企，它们的日子并不好过。
据Choice数据统计显示，19家白酒上市公司2018年中报业绩，仅有金种子酒和*ST皇台两家公司上半年的营收同比下滑，其它17家酒企的营收均实现了同比增长。另外，从净利润来看，仅有青青稞酒一家公司净利润同比下滑，其它18家公司的净利润则实现同比增长。对于业绩增长的原因，多数酒企均指向了高端白酒的量价齐升所致。
但是，并不是所有的白酒企业都有高端产品，而没有品牌优势，且拥有低端产品的酒企无疑是行业淘汰的对象。
“四川是生产基酒的地方，近几年来，当地很多基酒企业都倒闭了，而它们的客户主要是全国的小酒企，伴随着大量的小酒企不景气甚至倒闭，四川大部分基酒企业也就无法生存了。”一位酒企高管如此对《证券日报》记者表示。
事实上，在山东潍坊，也曝出多家县级市白酒企业日子举步维艰，有的酒企已经换了“东家”。同样，在临沂某县级酒厂，目前也在走破产程序。
彼时，白酒专家铁犁接受《证券日报》记者采访时表示，唯有大量的小酒厂倒闭，白酒行业的洗牌才算结束。
10月17日，铁犁对《证券日报》记者表示，白酒间的并购整合是大趋势。“白酒行业目前有10000多家酒企，但规模性酒企并不多，可兼并的酒企并不多，在当前经济环境下，大多数酒企面临着调整，而大量的小酒企如果要想活下去，整合是唯一的出路。”
在铁犁看来，今世缘与景芝酒业的联姻，可以实现1+1大于2的效果。其他品牌酒企可以效仿今世缘与景芝酒业的合作模式，实现抱团取暖。
“景芝酒业是山东省重要的白酒企业，今世缘则属于江苏省重要企业，两家企业在行业内都有一定的地位，此次收购不仅可以帮助今世缘拓展省外市场，特别是山东市场的开发，而对于景芝酒业则可以获得上市公司的资源，得到资金和管理等方面的支持。”铁犁表示，景芝酒业前几年有过快速扩张，但近年来的扩张进展不是很顺利，有了今世缘的资金支持，有利于强化景芝酒业本省市场的地位。同时，两家企业联姻，可以打造出行业前十的企业来。
对于收购景芝酒业一事，今世缘公司董秘王卫东接受《证券日报》记者采访时表示，目前正处于行业变化的窗口期，这个时间会越来越短，景芝酒业作为芝麻香型的白酒代表，在山东仍然有很大的发展机会。双方合作模式，资源可遇不可求，双方相互赋能，寻求共同发、齐心协力把市场做大的。
白酒行业并购潮来临
值得一提的是，白酒行业的整合在2012年之前的白酒黄金十年中曾被业外资本青睐。彼时，联想控股旗下的丰联酒业一口气收购了四家酒企，虽然这4家酒企最终打包卖给了金种子酒，但在当时曾掀起行业的并购热潮。另外，维维股份曾收购贵州醇酒业，不过，在今年7月份，维维股份已经将亏损的贵州醇酒进行了剥离。
在业内人士看来，未来的白酒行业的并购重组潮会是酒企与酒企之间的整合和并购。“以五粮液为首的大型酒企，它们并购的企业规模不低于20亿元，而区域酒及拥有一定品牌效应的酒企，它们之间的股权合作或成趋势。
五粮液公司董秘彭智辅接受《证券日报》记者采访时表示，五粮液对外兼并重组的工作一直在做，目前正在寻找好的标的企业。
在彭智辅看来，任何行业的龙头企业在做大做强方面都离不开并购重组，而白酒行业的并购重组也是一种大趋势。在当前行情下，小酒企生存困难，中小酒企唯有抱团取暖才能增加抗风险能力。从目前行业所显现出来的信息来看，白酒行业的并购重组的时机已经出现。
香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示，在国内白酒头部企业加速扩张的背景下，其他酒企的生存空间萎缩，特别是一些地方品牌的压力变大，区域酒企联合则是抱团取暖。
同样，在山东温河王酒业集团总经理肖竹青看来，中国酒业全国市场品牌格局基本固化：茅台、五粮液、洋河、泸州老窖，其他区域品牌想建设全国化品牌已经没有机会。
而对于今世缘收购景芝酒业部分股权一事，肖竹青表示，两家企业合作对酒行业来说可以有着巨大的示范效应。
肖竹青表示，今世缘等区域名酒上市公司有资本优势和上市资源，具备不断增发和增资扩股的低成本融资优势，而景芝酒业有潍坊等区域强势市场占有率和区域市场强势品牌、人才、分销网络和上下游供应链资源，两者合资可以各取所需。
肖竹青认为，“区域酒厂必须至少在一个地级市市场占有率排名领先才有溢价被收购的价值。区域酒厂最值钱的不是固定资产和窖池，区域酒厂最值钱的当地有亲和力品牌和当地有强势影响力的营销团队，区域酒厂的品牌比不上茅台、五粮液、洋河，但是区域酒厂的区域品牌和区域营销团队可以把人情生意做到极致。”
同样，在王卫东看来，白酒行业的马太效应越来越明显。目前行业处在一个混战阶段，未来行业格局会发生巨大的变化，拥有特色的酒企会活下来。
另报道
作者：陈溢波
来源：野马财经
今世缘的重大交易事项，仅仅在提示公告披露的次一交易日即掀开了面纱。
10月15日晚间，今世缘发布公告称，当天，今世缘与景芝酒业的大股东“安丘众人兴酒商贸合伙企业（有限合伙）”（以下简称“众人兴酒”）签订了一份关于收购其持有的景芝酒业股份的合作协议。
公开资料显示，今世缘位于江苏淮安，主要从事白酒的生产和销售。天眼查信息称，景芝酒业位于“山东三大古镇”之一的景芝镇，目前已形成以白酒酿造为主，工业旅游、热电、纸箱、蛋白饲料、污水处理等多元化的发展格局。景芝酒业还持有山东齐鲁酒地置业有限公司、山东安瑞房地产开发有限公司、安丘市青龙山油气有限公司、山东裕景大酒店有限公司以及文旅、教育投资等多个领域公司的股权。
根据该协议，今世缘此次将收购景芝酒业34%—49%的股份，交易价款将采用现金支付。双方约定的支付方式分为两种，分别是按照每股6.9元的方式进行的当期收购、当期付款形式和当期收购、三年后付款的形式。
该协议称，第二种支付方式尚需委托中介机构进行审计。三年后，将根据景芝酒业在第三年的实际业绩情况、15倍市盈率来确定股份转让价格。
协议还提到，如涉及需要收购众人兴酒持有的景芝酒业股份，只允许众人兴酒采用第二种支付方式。
今世缘在公告中提及，对于此次收购完成前景芝酒业的或有负债，由景芝酒业的原股东来承担，但如果此次收购采用了第一种支付方式，则由景芝酒业的新股东今世缘来承担。
今世缘流动性充裕，似乎也不差钱。数据显示，截至2018年上半年，今世缘的净利润为8.56亿元，同比增长超过三成。经营活动现金流量净额为3.95亿元，同比下降15.18%。今世缘称，这主要是由于2018年的收入在2017年末进行了较多预收。
利用闲置资金购买理财产品获利，不仅是个人也是一些上市公司颇为青睐的增收手段。今世缘也不例外。
2017年10月，今世缘向中航信托股份有限公司发行的“中航信托•天启 556 号天诚聚富投资基金集合资金信托计划”投资了1.5 亿元，该理财产品的年化收益率为7%，一年后，今世缘在本金之外还取得了1050万元的收益。
这让今世缘对这款产品“恋恋不舍”。刚收回投资没几天，今世缘又将原来1.5亿元的本金投向了该产品。这一次，预期年化收益率上涨到8%。
今世缘称，收购完成后，将对景芝酒业在品牌、营销、 管理、人才、资金等方面给予支持，共同做强做大景芝酒业。
山东温和酒业有限公司总经理肖竹青在15日晚间向野马财经表示，今世缘等这类区域名酒上市公司有资本优势和壳资源，具备不断增发和增资扩股的低成本融资优势，而景芝酒业有潍坊等区域强势市场占有率和区域市场强势品牌、人才、分销网络和上下游供应链资源，两者合资可以各取所需。
此外，他还提到，今世缘收购的股权已经具备一票否决权但是持股又不超过49%，这样的股权结构充分尊重了景芝这样区域酒厂的经营团队的经营自主权。
截至上午收盘，今世缘报18.34元/股，下跌1.93%。
