贵州茅台利润下滑：中国白酒需求疲软

贵州茅台公布2001年上市以来首次年度利润和营收双下滑，凸显中国酒类需求疲软态势。2025年净利润下降4.5%至823.2亿元（约120.7亿美元），营收下降1.2%至1688.4亿元，均低于市场预期及公司自身指引。

核心品牌表现分化

核心茅台品牌去年贡献营收1465亿元，而子品牌营收下滑9.8%至222.7亿元。销售下滑反映中国经济降温、房地产债务危机持续背景下消费者更加谨慎。

白酒约占中国烈酒消费的94%，长期以来在中国文化中占据核心地位并被视作高端礼品，但证据表明其在年轻群体中的吸引力正在减弱。

政府 austerity 措施冲击高端销售

北京严格的公务员支出限制措施（包括禁止官方宴请中提供烟酒）对高端白酒需求造成重创。其他白酒企业如五粮液、泸州老窖也面临类似压力。五粮液2025年前三季度营收同比下降10%，泸州老窖同期销售下降4.8%。

茅台曾是中国市值最大的上市公司，现已跌至第五位，落后于两家国有银行、电池巨头宁德时代和炼油企业中石化。

茅台正通过重组产品组合、拓宽销售渠道、实施动态定价机制应对需求下滑。其电商平台在加速推广飞天茅台产品后新增628万用户。